稻草熊娱乐正式开启招股之旅，影视行业再次扬帆

近期，在票房和口碑的刺激下，影视板块开启“普涨”行情，影视公司股价持续回暖，多股走高。作为2020年最受影响的板块之一，随着贺岁档和春节档的到来，影视行业复苏节奏将加快。在此背景下，稻草熊娱乐集团（2125.HK）(以下简称：稻草熊娱乐）港股上市可谓恰逢其时。

目前，稻草熊娱乐正处于招股中。公开信息显示，截至1月6日，稻草熊娱乐暂录221亿元孖展，超购216倍。公司发售价为每股发售股份5.10港元-6.16港元，预期定价日为1月8日，预计1月15日于联交所主板挂牌上市。

另外，稻草熊娱乐已与3家基石投资者订立基石投资协议，基石投资者拟认购总金额为5,000万美元（约3.88亿港元）的发售股份，占国际配售部分的比例约为46.1%（假设中间发售价5.63港元及未行使绿鞋）。其中，雪湖资本认购约3,500万美元，IDG认购1,000万美元，唯品会认购500万美元。

对于影视公司而言，2020年的经历无疑是特别的。年初突如其来的疫情使得整个行业卷入一场残酷的洗牌行动中，与此同时，曾经遍地是金的影视圈也开始趋于理性，IP价值与平台价值日渐凸显。近日，随着资本市场热情回温，影视行业也迎来了复苏。

强内容时代创新，引领行业变革

稻草熊娱乐成立于2014年。

彼时，影视IP的价值尚未完全释放，电视台依然是绝对的主流与先发播放平台，网络视频平台刚刚兴起，产业链运营的概念也尚未落地。一切如今在影视行业司空见惯的新媒体思维运作，在当时都还在早期孕育阶段。

招股书显示，稻草熊娱乐的创始人和控股股东为刘小枫，全球发售前持股比例为58.41%；爱奇艺、刘诗施（即演员刘诗诗）、赵丽颖分别持股19.57%、14.8%、0.79%。据悉，以刘小枫为首的核心管理团队在影视剧集行业以及企业运营/管理方面具有丰富的从业经验，在行业内具有较强的影响力和资源整合能力。刘小枫曾打造过《新白发魔女传》、《蜀山战纪》系列、《繁星四月》等多部爆款剧集，其中《蜀山战纪之剑侠传奇》是稻草熊娱乐成立后打造的第一部自制剧集，也是这部剧率先开创了先网后台的播出模式。

2015年之前，虽然互联网视频行业势头渐起，但影视剧播出模式依然主要是“先台后网”，这意味着视频网站排播只能跟着卫视的屁股走，排播主导权几乎为零。为了打破这种局面，稻草熊娱乐与爱奇艺合作推出《蜀山战纪之剑侠传奇》，并将播出模式确定为爱奇艺VIP抢先看形式上线，半年后该剧登陆安徽卫视。这一播出模式打破了电视台主导大剧的传统，堪称“先网后台”第一剧。

该剧上线后仅1小时播放量达352万次，上线24小时播放量逼近3000万。最后，该剧在爱奇艺单平台累积获得超过27亿流量的播放战绩。据悉，该剧在线观看人数、付费会员观看流量等表现均远超现象级大剧《盗墓笔记》全集上线会员当天数据，成为中国视频大剧付费历史上的一个重要节点。然而单纯在视频网站取得佳绩并不意味着这种模式的胜利，只有“台网双赢”才能让“先网后台”得到推广。

最终安徽卫视接棒播出该剧，在CSM35城收视数据中，《蜀山战纪之剑侠传奇》上星首播当晚收视率达0.977——此成绩已经成功摘得安徽卫视2015年电视剧全年收视桂冠。

可以说，《蜀山战纪之剑侠传奇》成为了影视剧排播史中的关键转折点。“先网后台”的出现，改变了近年来先台后网和台网联动的播出秩序，视频网站自此获得了更大排播自主权。

如今回过头来看，这一创新性策略是符合整个行业与市场趋势与规律的播出模式。这种模式不仅增加了用户的选择，还为视频网站的赢利发掘了新的增长点，且拉长了一部电视剧的推广和播出周期，扩大受众范围，也为电视台的后续播出造势、实现了网台双赢。

虽然与视频平台共同开创了“先网后台”模式，但稻草熊娱乐依然保持着与传统电视台的良好互动。据悉，截至2019年，稻草熊娱乐是唯一一家在五大电视台(包括江苏卫视、浙江卫视、东方卫视、湖南卫视及北京卫视)和三大网络视频平台(包括爱奇艺、优酷及腾讯视频)都有发行新剧集的剧集发行商和制片商。

平台型价值显著，赋能合作伙伴

稻草熊娱乐能在诸多影视公司中脱颖而出，除了与其紧跟新媒体发展潮流和拥有丰富的行业资源有关外，还与其独特的平台型运营模式息息相关。

“敞开怀抱拥抱市场，让专业的人做专业的事”，这句话可以概括平台型运营模式的核心。

在影视行业，提及网络视频平台通常会联想到爱奇艺、腾讯视频、优酷等。作为普通观众与行业之间的渠道，网络视频平台服务对象主要还是大众。而稻草熊娱乐则兼具影视制作与平台属性，具备服务与赋能同行的能力。

具体而言，平台型运营模式，即向全行业开放合作、拥抱优质创造人才。依托于资金、版权、销售发行等优势资源，稻草熊娱乐敞开和所有市场中的内容、制作型公司合作，并同时聘请内部/外部资深的品控专家评估和判断项目，以确保能够在市场中选择到优质项目和优质创作者。

凭借过往优秀剧集制作的经验，稻草熊娱乐成为江苏省唯一一家拥有《电视剧制作许可证(甲种)》的剧集制片商，全国仅有73家企业拥有该资质，其中非国有企业仅有29家。通过持有该证，稻草熊娱乐得以豁免制作剧集过程中的部分申请流程，简化剧集相关审批程序，并加快制作进程。得益于此，稻草熊娱乐剧集从拿到发行许可证到首播的时间基本不超过半年，远超行业平均水平（约12个月）。

此外，稻草熊娱乐未囿于自制剧的制作与发行，也参与剧集投资，截至2020年中，稻草熊娱乐已投资16部已制作完成的剧集，11部为自制剧，并且稻草熊娱乐为其中8部自制剧的唯一或最大投资者。

在平台型运营模式下，稻草熊娱乐利用其项目管理能力以及丰富的行业资源，高效串联影视剧产业链的各个环节，让不同环节的参与者资源迅速匹配和组合，以实现工业化生产，形成标准化、高效化的影视剧生产闭环，避免人员冗杂、项目开发成本过高以及资金周转期限过长的弊端。

不难看出，稻草熊娱乐不是简单的制作公司，其服务和整合能力以及to B属性，有利于公司更接近市场，具有很强的中间平台价值。对网络视频平台和电视台而言，稻草熊娱乐运营模式能与其产生较强的协同性，是理想的合作伙伴。稻草熊娱乐的平台型运营模式把很多供应链中的缝隙填满了，客观上提升了整个剧集制作和发行的效率。

爱奇艺高级副总裁陈潇在接受媒体采访时表示，“稻草熊娱乐能深入理解互联网用户和传统卫视的需求。稻草熊娱乐本身不具备to C平台，但却比其他合作方更接近市场、更了解市场，因此可以把专业的服务能力赋能给上游的供应伙伴，这就是中间平台的价值。”而近年来，网络视频平台与剧集制作公司的深度非排他性的合作，也是停止行业内卷化的标志，譬如腾讯与柠萌影业的合作亦然。

前瞻性布局，助力稻草熊娱乐出圈

根据弗若斯特沙利文报告，按2019年首轮播映电视剧数目计，稻草熊娱乐于中国所有剧集制片商及发行商中排名第四，市场份额为6.0%；按2019年剧集收入计，于中国所有剧集制片商及发行商中排名第六，市场份额为1.7%。

招股书显示，2017年-2019年，稻草熊娱乐影业收入分别为5.43亿元、6.79亿元、7.65亿元。尤其是2020年上半年，在全球经济受到疫情不同程度影响情况下，仍实现收入5.80亿元，净利润为5413万元，同比增长43%。

后疫情时代，影视行业在经过洗牌后愈加趋于理性，行业资源也开始向头部公司倾斜。而稻草熊娱乐凭借其极强的内容制作和发行能力以及其前瞻性出圈。

从传统媒体转向新媒体时代后，内容行业开始呈现出分众化趋势，爱奇艺CEO龚宇曾对此作了精确的解读：“细分”和“圈层”是已然形成的格局。平台会聚焦两大赛道：主赛道（大众爆款）和辅赛道（细分小众题材）。

招股书显示，公司正朝着定制剧的方向升级，目前定制剧为稻草熊娱乐业务的重点。定制剧模式与传统自制版权剧赚取发行收入的模式不同，通过提供剧集承制与制片管理等服务，公司可以提高资金周转率并最大程度的降低发行风险。

2020年，稻草熊娱乐已有3部定制剧播映，包括《猎心者》、《三嫁惹君心》和《我，喜欢你》。其中《我，喜欢你》自9月15日在腾讯视频播出后热度迅速飙升，最高单集播放量1.6亿。在招股书的未来计划部分，稻草熊娱乐即将开发的8部剧集中，定制剧占到6部。未来同样值得期待。

此外稻草熊娱乐丰富的IP储备也为其未来能够持续提供多样化、多体量、多圈层的剧集储备能量。招股书显示，稻草熊娱乐拥有多达31个可影视化的优质IP储备，包括6个原创及25个改编IP，此外，稻草熊娱乐还有多个筹备中剧集项目，以备未来发展。

成立不到六年的稻草熊娱乐，已经在影视行业中找到了自己独特运营模式并取得了领先的行业地位。在行业关键时刻，与整个时代变化保持一致甚至前置。可以预见的是，即便身处“后疫情时代”，稻草熊娱乐也能凭借成熟的运营模式和强大的资源优势，实现进一步跨越。